文/ 韩璐 编辑/ 鄢子为
3月13日晚间，拼多多发布自公司IPO以来的首份全年财报。
财报显示，2018年，平台GMV达4716亿元，同比增长234%；平台年度活跃买家数达4.185亿，较2017年同期劲增1.737亿，实现营收131.2亿元人民币，较2017年同期的17.441亿元同比增长652%。
拼多多方面回应，平台营收增长主要源自在线营销技术服务收入的强劲增长。Q4季度，拼多多在线营销技术服务收入为50.624亿元，较2017年同期的8.876亿元同比增长470%，较Q3的29.741亿元环比增长70%。此外，平台Q4的交易服务收入为5.915亿元，较2017年同期的2.918亿元同比增长103%。
买家和营收增速依旧强劲之下，全年平台经营亏损却达到了108亿元（含IPO一次性计算员工股权激励），非美国通用会计准则下（NON-GAAP），平台经营亏损也达到了39.583亿元。
财报发布前夕，包括摩根士丹利、高盛、瑞银、瑞信等在内的多家国际大行先后给出“买入”、“增持”的评级。其中，瑞银和摩根士丹利，均给出了37美元的目标价格。
财报发布后，受到亏损影响的拼多多股价跳水，截至周三收盘股价25.12美元，跌幅超过17%，市值跌破300亿美金。
为何拼得多，亏得多？
拼多多的GMV数字，在2018年依旧可观。2018年拼多多GMV达4716亿元，同比增长234%
截至2018年12月31日的12个月期间，拼多多平台活跃买家数达4.185亿，较去年同期的2.448亿劲增1.737亿。2018年Q4，平台移动客户端月活用户数达2.73亿（不包括通过社交网络和接入入口访问拼多多平台的用户），较去年同期的1.41亿增长1.32亿，接近翻倍；较去年Q3环比新增4200万，高于此前一季3700万的新增月活用户数。
财报发布之前，瑞银发过一份报告。在瑞银看来，拼多多在活跃用户数上已经成为中国第二大电商平台，并将延续高速增长。瑞银预测，2021年，拼多多的年活跃用户将达6.28亿，与阿里巴巴集团2018年底的用户数持平；年GMV将赶超京东，达2.07万亿元。2023年，拼多多的用户年平均消费将达3823元，超越以高客单价为代表的京东当下水平。
与活跃用户数、GMV同时增长的，还有拼多多的亏损数字。
根据此前招股书记录，2016年和2017年，拼多多的净亏损分别为2.92亿元和5.25亿元。撇除一次性股权激励影响，2018年全年亏损扩大至39.58亿元。其中，2018年第四季度在“三周年庆”、“双十一”、“双十二”等连续大促的影响下，营销费用高达60.240亿元（未计入研发和行政支出）。季度亏损26.4亿，非美国通用会计准则下亏损了21.13亿元，几乎是前三季度的亏损总和。
电话会议上，CFO徐湉解释，拼多多需要塑造品牌形象，会通过电视冠名、活动赞助以及折扣发放等形式进行市场营销，在这方面进行了不少投资。
除了亏损之外，向来的“高增长”正在放慢脚步。第四季度，拼多多的平均月活用户数达2.726亿，较2017年同期的1.41亿同比增长93%，但该季度新增买家为4200万，较第三季度环比仅增长18.2%。如果按照销售费用计算，获取新客的成本，已经高达143元/人。通过投放拉新的模式，空间正在收窄，拼多多即将面对电商流量饱和的拐点。
成立技术顾问委员会，陆奇上阵
在13日晚的电话会议上，黄峥宣布拼多多将成立技术顾问委员会，前微软全球执行副总裁，现YC中国创始人、拼多多独立董事、百度董事会副主席陆奇博士将领导技术委员会相关工作。
2018年7月，离职百度不足两个月的陆奇，就以拼多多独立董事兼薪酬委员会主席的身份出现在了招股说明书上。作为全球首屈一指的人工智能专家，陆奇的加入被认为是拼多多在大数据分析、人工智能和机器学习等方面的发力。只是昨晚之前，拼多多始终没有松口。
技术研发投入是拼多多对外回应最多的内容之一。拼多多多次表示内部正在运用基于分布式人工智能架构的深度学习模型，来提升产品以及推广推荐的精准度，并且由黄峥直接领导相关工作。陆奇的加入，毫无疑问有用武之地，只是何时何地上阵的问题。
财报显示，2018年拼多多投入研发费用为11.161亿元，同比增长764%。在年初的薅羊毛事件发生后，拼多多的技术安全问题依旧面临考验。相比营销投入，研发投入稍显欠缺。
13日晚黄峥表示：“基于分布式AI技术，拼多多为电商行业开创了差异化、个性化的路径。随着越来越多的用户加入该网络以及日均活跃度的提升，拼多多正持续优化AI引擎，以满足用户深层次、多样性的需求。”接下来，拼多多将成立技术顾问委员会，在陆奇和其他成员的带领下进一步强化拼多多的技术能力。黄峥还透露，拼多多将与全球多家科研机构协作，共同推进分布式AI技术的发展。