作者/李妍 /imeigu2012
乐信于本周二发布了2021年一季报，单季度实现7.71亿元的调整后净利，利润规模创新高，资产质量达到近两年最优水平，股价于业绩发布当日上涨28%。在经历了疫情和监管调整多重外部不确定因素的挑战后，乐信终于能将精力全面回归业务拓展当中，季报电话会议中，管理层重点分享了公司在新消费战略方向上的目标和进展，并对完成全年2400-2500亿元的业务目标充满信心。
乐信CEO肖文杰表示：“新消费战略让我们能够抓住全球最大消费市场的增长红利，可以更好地获取更多优质客户。1季度，这一战略的实施有效推动了用户数量及业务规模高速增长，加之风险管理精细化持续推进带来资产质量持续向好，我们多个核心财务指标在本季度均创下历史新高。这种持续向好的趋势预计在接下来的几个季度会继续保持。”
一，老业务稳增稳赚
1，业务规模持续增长。
一季度，乐信平台促成借款额538亿元，同比增长57.8%；截至季末，平台管理在贷余额824亿元，同比增长40.8%；公司预计全年将实现2400-2500亿元的业务规模。
其中，分润业务这个季度的业务规模占比也在管理层设定的50%左右。乐信过往出色的风险表现和较成熟的风控技术产品，已促成100多家金融机构与乐信达成各类合作，截止目前，乐信累计为金融机构促成交易额约5000亿元，订单数约7亿笔，为机构创造收益（去除资金成本后）超过100亿元，进一步证明了乐信提供的金融科技服务的价值。
2，信贷业务资产质量持续向好，利润规模新高。
截至1季度末，乐信90天以上的逾期率为1.84%，新增借款的FPD30已经连续8个月保持在1%以下，为疫情以来最优水平，并且持续走低；坏账率保持在3.5-4%。
显示了公司风控能力和客群质量均是有保证的，这即是信贷业务最为核心的能力，同时为公司不断开拓市场，并取得持续稳定的利润，奠定了基础。
一季度，乐信录得营收29亿元，其中无风险、纯科技平台服务收入6.36亿元，同比增长122%；调整后净利7.71亿元，环比上季度增长27.9%。
二，“先享后付”的产品“买鸭”或成为新增长引擎
和同类型金融科技企业多专注于信贷产品本身相比，乐信围绕着消费，以及消费与信贷跨界结合的方向，更勇于尝试。从最早期的分期乐商城，以及支付场景下的乐花卡，乐信不断网罗消费场景下的信贷需求。今年，乐信新上线了“先享后付”的产品“买鸭”，和之前推出的权益类会员产品乐卡，都是通过产品模式的多元玩法，在提前捕捉到消费人群的消费需求和超前消费需求的同时，提高了商家的客流和交易转化。
买鸭业务于今年3月上线，推出仅一个月，就创造6000万元交易额。截至5月底，累计服务用户数51万，服务商户数1575个，交易额已达2.37亿元。公司预计买鸭业务可能成为公司增长新动力。
管理层称，“乐花卡、乐卡、买鸭等新消费产品打通线上线下，产生订单数7860万笔，同比增长53.2%。买鸭作为战略投入的优先方向，2季度有望完成3亿元交易额，成为新增长点。”
买鸭的产品逻辑和商业模式跟乐信传统的信贷业务有所不同。
1，产品上，买鸭为消费者提供“先享后付”的服务，降低了消费者的购物门槛，提高了商户获客和交易转化效率。
相对于单纯的信贷产品，该产品但在场景上离消费更近，更像是利用信贷工具，以达成营销的目的。我们常常听到电视购物上叫卖“先体验，后付款，不满意退货”，以及双十一花呗免息额度、618京东白条免息活动、拼多多“先用后付”等产品，核心逻辑均是通过“信用”数据支撑下的免息手段作为营销工具，促成商品达成交易的概率。
2，商业模式上，先享后付产品对商家收取一定比例的佣金，对消费者免费，同时向用户收取分期服务费及逾期所产生的滞纳金。
在海外，先享后付也有发展较为成熟的独立第三方公司—“Afterpay”。Afterpay免息分期服务75%左右的收入来源主要来自于合作商家，对通过Afterpay支付成功的每笔交易，Afterpay收取0.3澳元的固定费用，并且抽取成交金额4%-6%的佣金。而其余部分的收入主要来自向消费客户收取未按时还款的滞纳金。
根据Afterpay的2020财年（2019年6月至2020年6月）经营简报，公司的年销售额已超过110亿澳元，同比增长了112％；活跃客户数同比增长了116％，至990万；合作商家（包括线上和线下）数超过了5万5千家，同比增长了72%。
今年5月1日，腾讯以3亿澳元（约合13.8亿元人民币）左右的价格收购了澳大利亚金融科技公司Afterpay 5%的股份，提升了市场对先享后付模式的关注度和想象力。
三，新消费战略下的业务多元化走向
根据Oliver Wyman的研究数据显示，中国消费信贷市场规模预计将从2019年的13万亿元增长至2025年的24万亿元，期间年均复合增长率为11.4%。预计2020年我国消费贷款市场规模将达13万亿元，到2022年这一规模将增至18万亿元。中国消费信贷主要包含信用卡、分期及其他无担保的信用产品（不含个人经营贷款、汽车贷款及房贷）。
该数据预示着国内消费信贷市场发展空间仍较为广阔，为乐信等金融科技企业持续开拓市场留下了足够的空间。
1，C端持续挖掘新消费场景
乐信将持续通过分期乐商城，乐卡，乐花卡，约惠等多元产品，挖掘和提前捕捉用户消费及信贷需求。
这些产品同样可视为乐信多元化的获客策略。一季度，乐信新增用户1400万，连续七个季度增长超千万；截至季末，乐信用户数达1.32亿，同比增长56.5%，授信用户3030万，同比增长46.5%；季度新增活跃用户180万，同比增长88.0%。未来乐信的增长故事仍要通过“买鸭”等新产品的市场普及程度来逐步证明。
官方数据称，买鸭先后已与益田假日奥特莱斯、卓悦中心One Avenue、百丽等多个知名商业地产和消费品牌达成合作，五一假期销售数据显示，买鸭模式拉动合作商圈客流量提升3成以上，营业额增幅达40%，其中，李宁、戴森、CK等品牌成交率（到店客流 / 成交客流）达到日常的 1.2-2.4倍，买鸭为门店贡献了35%的销售额，并显著提升了客单价。
此外，截至一季度末，本地生活服务产品中乐卡会员已达557万，比上季度末增长31.1%；五月在合作影院推广“约惠”模式，单月创造了365万GMV。
目前买鸭、乐卡和约惠仍在全国范围内持续招募优质商家合作伙伴。从该季度公司披露的信息可以看出，由于增长势头不错，管理层对买鸭业务赋予较高的期望。肖文杰在电话会议中称，先享后付产品目前仍处于市场早期，获客成本较低，因此公司接下来会加大拓展线下合作商家的力度，填补这一市场空白。不过由于该业务推出时间还比较短，具体商业模型仍在调试，目前仅向分期3个月的产品收取约4%的费用，分期时间越长收费越高。
2，B端业务自然延伸
除C端继续开拓场景，刺激需求外，乐信在B端业务上也做出了相应的延伸。一方面是满足存量客户的经营性金融需求，另一方面是挖掘合作金融机构的金融科技赋能合作深度。
管理层在电话会议中表示，存量客户当中15%以上客户有经营性金融需求，针对这些小微企业主，乐信向其提供了多元化资产策略，推出经营性产品，这类小微企业主目前大约20万，分别来自机械设备、电子周边制造业、轻工业、批发零售业等。
小微额度平均在10-15万，资产定价18-24%，期限平均12期，但是针对不同行业不同类型的企业，差异性也比较大。一季度经营性信贷产品大约产生了21亿元的信贷额，公司称未来将加大投入，进一步挖掘这部分客户的潜力。
过去，乐信已于上百家金融机构达成了稳定的合作关系，乐信向其输送了获客和风控初筛等方面的能力，并推动乐信分润模式的占比不断提升，极大的拓宽了业务空间。今年5.13号，乐信又宣布与南京银行、甘肃银行等9家银行新达成了战略合作，该合作主要针对区域型银行和中小型银行，开拓联合运营业务。
联合运营和分润模式的主要区别是，分润模式是将乐信的自有流量分配给合作金融机构， 而联合运营是帮金融机构重新设计基于本地化区域化用户的合作模式，用户和流量并不直接来自于乐信。
换句话说，联合运营是将中小规模的区域性银行的线上业务运营，包括获客、风控等打包交给乐信来做。
和全国性银行相比，区域性银行有零售存款客户，但是却没有能力为其提供完善的信贷服务，基于多年来在产品设计、营销获客和风控模型等方面积累的经验，乐信计划为合作机构设计本地化的零售信贷产品，并将为此组建一个专门团队，独立获客、独立运营此类产品，目前该合作也尚处于试水阶段。
上述都是乐信为持续挖掘国内消费信贷市场机遇，在产品和合作模式上的试水和创新。基于消费场景下的信贷产品，刚好能把低频属性的借贷做成高频属性的赊销，刺激了需求，拓宽了业务量；而和金融机构合作模式的多样化探索，也进一步将乐信“金融科技”的定位清晰化了，即明确了和金融机构之间合作大于竞争的关系，也更符合监管要求。